股息收益率超5%,这三只能否“取悦”投资者?

James Brumley,美股研究社 | 2020-10-17 15:01:42

现在人们很容易对派息股票保持警惕。相对较低的股息收益率不仅反映了低利率,而且任何利率上调都会不利于股息股的价格。除此之外,利率无处可升。

不过,也有一些坚挺的股票,收益率仍然过高,且估值仍然过低,以至于让人无法继续忽视。AT&T(NYSE:T)、KeyCorp (NYSE:KEY)和LyondellBasell Industries(NYSE:LYB)目前都属于这类公司。

AT&T

股息收益率:7.5%

过去12个月的市盈率:16.8

AT&T存在着很多问题,其中最重要的就是卫星有线电视业务DirecTV。据报道,即使价格折扣极低,它也难以出售。离噩梦不远的是相对较新的流媒体服务HBO Max,它显示出了前景,但需要AT&T从未做过的某种推广。

1530亿美元的长期债务负担也不容易承受,仅上个季度该公司就在支付利息方面损失了20多亿美元。

受这些因素(以及其他因素)的影响,AT&T的股价本周创下了数月以来的新低,较去年的高点下跌了30%以上,并有望重回多年来的新低。

但在这些天的讨论中,很大程度上被忽略的是,AT&T的盈利仍足以支付其股息。该公司的季度每股收益为0.52美元,仅略低于上季度经调整后每股0.83美元的收益,尽管今年的环境造成了困难,但这一数字并不比去年同期的每股0.89美元低多少。

这种一致性反映了AT&T所有业务线路的本质。尽管它面临着无线、固定电话、电缆以及流媒体的竞争,客户也不时地被这些竞争对手抢走,但这种流失实际上是相当缓慢的。大多数消费者从一个季度到下一个季度都坚持使用基于订阅的服务,并按月支付账单。公司持续的股息最终是这种持续收入的结果。

KeyCorp

股息收益率:5.8%

过去12个月市盈率:11.3

一段时间以来,银行股一直受到奇怪的低利率的影响。然而,在去年年中前后,情况变得尤为艰难,当时联邦基金利率开始下降,最终达到与现代低点相当的水平。这是个问题,因为利率越低,银行在放贷活动中赚的钱就越少。这是银行股仍然下跌约2019年12月市值的三分之一的主要原因:疲软导致地区银行KeyCorp也下跌。

然而,投资者可能高估了当前信贷环境的严峻程度,同时他们忽略了KeyCorp的机遇和业务组合带来的好处。

KeyBank (KeyCorp的主要子公司)的分支机构在贷款利润率方面缺少什么?它们正在以绝对数量来弥补。该公司第二季度消费者抵押贷款收入同比翻了两番,租赁业务也大幅增长。总而言之,该公司的非利息收入在过去三个月同比增长11%,这主要得益于该行对小企业的工资保障计划融资的敞口,以及在利率处于历史低点时对抵押贷款再融资的追捧。

值得注意的是,该银行近一半的收入来自信托和投资服务以及投资银行业务,这些业务没有受到异常低利率的影响。

换句话说,投资者对KeyCorp的定价与它实际的表现不太一样。

LyondellBasell Industries

股息收益率:5.5%

过去12个月市盈率:12.9

它可能不是一个家喻户晓的名字,但你的家庭很有可能使用LyondellBasell Industries帮助制造的产品。事实上,您定期使用的集中产品很可能由它制造。

与常见的假设相反,LyondellBasell Industries并不依赖炼油业务作为收入来源。在去年347亿美元的收入中,只有大约76亿美元来自炼油业务。其余大部分来自烯烃、聚烯烃、环氧丙烷(及其衍生物)和聚合物的销售。它们是塑料瓶、工业涂料、吸管、医疗设备、汽车零部件等产品的组成部分。

当然,这是一件无聊的事情。但关键就在这里:这也是一个基本上不受经济逆风影响的行业。

在截至6月份的第二财季,新冠肺炎相关的关闭确实对该公司造成了影响,今年迄今该公司股价下跌了17%。但是今年年中全球制造业的复苏使得LyondellBasell Industries在6月和7月提高了价格。萌芽中的反弹似乎还没有反映在股价中。

同样令人鼓舞的是,第二季每股收益大幅下滑至0.94美元,但仍几乎足以支付1.05美元的股息,而与此同时,对烯烃和聚合物的需求回升,应会轻松推动收益远远超过派息。回望情况相对正常的2019年,LyondellBasell Industries每股收益9.58美元,几乎十分轻松的就支付了派息。

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